哈哈哈哈哈 写下这个标题我自己都笑了
只是找个由头来更新下笔记
当然真正的大空头确实发了一篇400美金的付费长文说明做空英伟达的理由
他将目前的AI类比2000年的互联网基建
指出当时真正的泡沫在于光纤的基建费用，电信公司们每年花4300亿美金铺设光纤
远超了当时的需求，虽然最终让互联网变得又快又便宜但是当时的资本都被埋了
简而言之就是资本支出过大
加之最近Google家用自己的TPU训练的Gemini所表现震撼效果
无疑在市场上被解读为了对英伟达的利空
在卡皮看来人们对于熊市的恐惧或期待程度主要取决于自身账户现金的占比
满仓现货、长线多单被套的人，最怕听到熊市两字
但手握90%以上现金，成功止盈的人，内心期待熊市到来的程度不亚于牛市里参与抢购高潮的散户
在此还是给AI Holder打打鸡血吧
从从业者视角来看，目前基建投入远远没到过剩的地步
你去任何地方租算力，大概率高端显卡还是缺货
虽然目前AI收入来源主要是编程，但这是一切的起点
不管当前有没有泡沫，生产力的提升是实实在在的
永远不要和文明对抗
其实这是个简单的逻辑：人们还能回到没有AI的时代吗？
完全不行了好吧，就像有火枪之后谁还会用大刀砍啊
所以卡皮甚至和大空头的看法完全相左
加之美联储一只鸽子的上台，美股甚至会迎来新一轮的政策牛（是的美股也开始有政策牛）
当然世界是混沌的，会有多个分支存在
26年的Q1消息空窗期，日本如果加息政策落地，那么全世界都会迎来巨大回撤
至于基建过剩，一堆会计天天在这做空科技，笑死
马斯克的无人驾驶和机器人满街跑的时候，英伟达应该20万亿市值吧
短期你们可以看看周线，很明显的洗盘节奏，下周等着瞧
当然如果这一切的一切都实现不了，人类文明倒退，那我们也兔毛的别投资了，找个地方悠然见南山就行了
但是再次呼吁避雷META
回到正题上，有些朋友问我理财有没有入门的书可以看
记得看过一本1996年的老书《理财圣经》，大概就是更老版本的硅谷居士（可以找我索要PDF）
里面的核心理念是让大家以1亿元为理财目标（作者好像是台湾人，所以大概是2千万人民币）
当时他的理念就是十分先进的，应该是最早接触到博格头指数投资理念的人
具体内容我记不清了，大概就是每月投资1500块，40年后你就有1亿了（记得是20%回报率，大概也就是买BRKB或者是QQQ的回报率）
他说如果你65岁没有1亿让自己好好退休，不是社会问题而是你自己的问题
（比卡皮狂妄多了，卡皮只说是1千万）
他认为社会之所以贫富不均，究其根本是金融教育不足
这简直就是与卡皮不谋而合
我私信的精彩程度不亚于姐妹们的私信
有人问我们说的QQQ是什么东西
有人问能不能工商银行能不能买到嘉信
有人问自己炒股赚的钱为什么要交税
…
还有人在说QDII不交税划算的问题，我真想一脚踩你手指头上
最最简单并且能说的道理，你的公募基金又不是全仓的，上一篇笔记讲过了，他最多95%仓位
如果纳指涨个30%，95%的仓位就是28.5%加上追踪误差、管理费，2个点收益就没了，别跟我说跌的时候也不是满仓跌，你长期看跌还定投个毛呢，算起来交税算个毛
很多人也咨询卡皮如何进行配置组合
对于不了解的人，我通常会建议7:3
70%qqq+30%money market（上次讲过7-8成仓位就是满仓，你手上要有现金来捡黑天鹅彩票）
总之一般是不会推荐你上杠杆基金的，虽然卡皮有时候写文疯疯癫癫的，但那只是一种表达方式，你们要正确理解我的意思
（推荐小登QLD不是在发疯）
只是普通人能够做的组合实在是太多了，资产配置是个宏观问题
仅从股票视角来配置是不够反应你的整体财务状况和风险偏好的
比如有朋友说就按卡皮说的定投QQQ行不行，我只能说行也不行
因为卡皮不知道你是不是把身上所有的钱都拿去QQQ了？你有房子没？你孩子交学费咋办？
等你要用钱的时候刚好是熊市你账户血亏30%怎么办？
所以我默认你问我的都是可投资金额，一定要正确理解这个金额
简单计算就是把这部分钱从你接下来的20年人生中抹去，你就当没有
投资组合的重要性需要一再重申
因为老是有高考300来分的人在说一次性ALL IN能跑赢定投这件事
那只是个数学结果！你再一个长期涨的标的上用历史回测当然会得到这个必然结果！
建立在预测市场之上！那你还说个鸡毛呢，你知道下个月股票大跌债券大涨，你清仓股票全仓债券
那兔毛的全世界的钱都被你赚完了，那确实不用谈什么资产配置了
也不要再去说什么资产配置会拉低回报率的蠢话
大家可能不太明白不能预测市场和资产配置的重要性两者有什么关系，我来尝试解释清楚
1998-2007这10年间，如果我们相信美国市场会领跑全世界，把资金ALLIN美国全市场指数VTI
那么这10年我们的平均年化回报率是3.6%（先不要吐槽低这只是我精心挑选的例子）
如果你投资1万美金终值是14236.63，波动率18%，大约每5年就会遇到一次10%以上的回撤
那如果我们相信自己无法预测市场呢？
（不要再问卡皮感觉最近要跌能不能等跌了再加仓这种话，这就是在预测市场）
我们不知道未来十年是美国市场好还是美国以外的市场好，所以我们决定将一半的资金分配到国际市场VXUS当中，看看是什么结果
加进VXUS之后，年化回报率增加到了5.26%整整多了1.6%，终值来到16687.2，波动率减少了2.5%！
在投资组合中加入高波动性的国际市场，竟然可以同时提高报酬又降低风险！这就是巴爷说的免费午餐！
那为什么会这样呢？
假设我们有一个组合叫卡皮精选成长
第一年、第二年年化回报率都是10%
另外一个组合叫卡皮科技未来
第一年回报率30%，第二年亏损10%
卡皮精选成长组合平均回报率计算很简单，相加除以2，即10%，年化回报率也是10%
卡皮科技未来组合平均回报也是10%，年化回报率竟然是8%！！！！
（小白解惑：10000 -> 13000 -> 11700)
这意味着什么？相同组合平均回报铝的情况下，投资组合的波动程度越大，这种波动性就会侵蚀掉投资组合的年华回报率，而我们长期投资，年化回报率是根基呀！而不是靠组合平均回报率！
这也告诉我们一个定理：
任何能够降低投资组合波动率但又不会降低组合平均回报率的投资策略一定可以提高投资组合的年化回报率
那要怎么降低波动率呢？
一般来说是在投资组合中加入不完全正相关的资产甚至负相关的资产
举个例子
2000年到2009年这10年间
VTI直接亏2.5%，而加入中期国债呢？
直接赚钱了，波动率更是从22%下降到9%，这意味着最大回撤从56%直接下降到23%！
如果这不叫免费的午餐什么才是免费的午餐呢？
如果这不代表资产配置有效什么才叫有效的资产配置呢？
强调了资产配置的重要性，另外一个要素也不能忽略，就是再平衡
很多人问，我来举个实例
假设我们的组合是50:50的股/债配置，总资金10000美金
过了一段时间股票上涨10% 债券下跌5%
那么我们的总净值来到了10250，即：
股票：5000 * (1 + 0.1) = 5500
债券：5000 * (1 - 0.05) = 4750
接下来根据新的总价值和 50/50 的目标比例，计算需要拥有的股票和债券的金额：
10250 * 0.5 = 5125
接下去计算我们要买入卖出多少
股票：5125 - 5500 = -375
债券：5125 - 4750 = 375
根据显然法，我们可以看到结果负数就代表需要卖出，正数则是需要买入
即完成了再平衡过程
我再举例说明再平衡的重要性，不要不当回事
卡皮精选成长
第一年 20% 第二年 -10%
两年算下来年化回报率3.9
卡皮科技未来
第一年 -10% 第二年 20%
两年算下来年化回报率也是3.9
如果你同时买入卡皮两支ETF（不要真的来问我买，这是虚构的）
比例50:50，如果不进行再平衡的话，那年化回报就是3.9%（卡皮的基金不可能这么拉胯）
而如果进行再平衡，年化回报就会上升到5%
为什么呢？因为这两种ETF的走势刚好相反，也就是负相关，所以等于说再平衡内部实现了一个低买高卖的机制，而这种机制不是靠预测市场进行的，这也是免费的午餐
根据现代投资组合理论MTP,是有相当严谨的数学证明的，但是呢为了大家的看文兴致，我就不贴了，大家有兴趣自己找来看看吧
当然再平衡机制的有效依赖于组合资产不完全正相关，白话就是不能同涨同跌，否则再平衡就无法创造出超额报酬
卡皮之前提到过的博格头三基金组合（当然现在看来表现非常拉胯了），如果在其中分配一部分大饼，那么结果是
在波动率和回撤完全没变化的情况下，年化收益率翻了1.5倍，所以上次给中登们讲配置的时候，很多人不理解为什么要组合大饼，不怕波动大吗？其实通过组合配置就可以解决这个问题
（再次重申不要抄作业，这些例子都是卡皮设计用来解释概念的，不作为投资建议，哪怕大饼现在与美股相关性也很高了，自行做判断）
我只是想说明，找到能创造高于通货膨胀而且长期上涨的资产加上彼此相关性又低把他们加入到你的投资组合中并且有纪律的再平衡就是构建组合的方法
最后想说明一下心态问题，这篇笔记的主旨是一些碎碎念和借机回答一下群里朋友提出的问题，所以没什么中心思想，不过我想说的是，财经类的博主是非常不好做的，人设上有很典型的两类人，
1类是永赚类博主，就是美股港股A股期权期货合约币外汇黄金他全搞，并且每个都赚钱，这类人某音推特上非常多，但是粉丝也多，居然没人质疑过这件事
1类是大空头，就是兔毛的每当市场稍微好点他就跳出来说警惕泡沫，因为无脑做空是最容易的策略，因为卡皮说过天道是均值回归，总有被他蒙对了的时候
卡皮是个坚定多头，不无脑看多也是非常困难的事情，要从混乱的信息中一点点构建出看多的逻辑并且坚定的相信自己。当市场大跌、情绪发疯、所有人都在逃命时，还有声音能从产业、资金、情绪、AI进展、技术路径、行业结构这些维度告诉你 别被恐惧劫持，别随大众溃逃。这不是无脑做多，这是逆人性、逆群体、逆恐慌的智力与勇气。 所以它才稀缺，也才值得珍惜
你可以回忆一下，每次市场风吹草动的时候，谁天天在输出情绪，那你可以拉黑了
最后还是打鸡血，各个国家都在经历人口数量大崩溃，20年、30年之后，当我们这代人老去时，街上是否还有那么多超市、餐厅、医院、学校？这是否意味着人口数量减少根本就撑不起现下这种体量的经济体？那么传统消费锐减的局面下，人们将会把钱花去哪里？什么东西能让我们老年生活能够更舒服更健康？无疑就是科技！基于此逻辑我甚至可以断言哪怕巴老爷子选的那些公司，在我说的那一天到来时，都会经历一个销售高峰然后锐减
上图是AI的采用率曲线
回望历史长河，每一次科技革命的脉动
从蒸汽机到互联网都曾饱经质疑与风暴
现在的AI不过是这宏大叙事的最新篇章
此时应有春晚结束语那种：我们赶上了！（用激动人心快要哭出来的预期念出来）