最近同时推进多个项目有点抽不开身，更新频率降低了。
因为说实话，投资这种事情属于知道就知道了的范畴，投资大师们的话也就是那几点翻来覆去的说，根本上还是看你到底能不能做到知行合一。
即使卡皮布道了这么久，老粉朋友能做到的也屈指可数。
当然你喜欢看那些发个收益图就叫你冲的博主，我也无话可讲，毕竟你不是想赚钱，你是想快速无痛的半小时后就变富，对吧？
所以每种内容都有受众群体，我无法纠正你的思想，我只能在你本身就走在正确路上时推你一把，做一些晦涩的、可能你专业范畴以外的研究，从而在细节上帮助你。
普通人为什么必须参与资本市场
这篇笔记的受众主要是有一些本金但不多的中小登，尤其是没有投资理财概念的朋友。
首先，只要你还在工作你就一定要记住一件事：普通人唯一可以以规则化、低门槛、可复制的方式参与社会剩余价值分配的场所就是资本市场。
很多人一听到投资理财就视作洪水猛兽，好像谁要骗你的钱，大可不必。现实恰恰相反，普通人不参与资本市场才是阶层固化的开始。一旦主动退出，等于你只选择保留劳动要素，放弃资本要素的博弈权，本质上并没有规避风险，而是被动地接受通胀、税收、资产溢价对劳动收入的长期侵蚀。
风险并不会消失，只是从可管理的市场风险变成了不可对冲的结构性风险。
资本市场并非富人的专属工具，历史反复证明：当一个群体长期只靠工资收入拒绝资产配置，阶层就会在一代之内完全锁死。决定你阶层差距的从来不是你努力工作，而是你是否进入了资产增长的系统。
三个阶段的财富路径
第一阶段：用劳动创造第一桶金
严格储蓄，控制负债，此阶段劳动是必要的工具。现金超过100万以前，专注积累，不要过早消耗资本。
这个过程绝对痛苦，会让你的生活水平在长时间看起来不如月光的同龄人，但相信卡皮，5年，最多10年后你们之间将会是天壤之别。在他们还在纠结中年危机的时候，你已进入复利的恐怖模式中。
第二阶段：劳动和资本并行
将结余系统性、计划性地投入资本市场，学会承担和管理波动，构建长期的资产组合。逐步达成资本收入和劳动收入55开，不必纠结绝对金额，而是在意比例。
第三阶段：由资本收入主导
被动现金流完全覆盖生活，把劳动转为选择而非生存。这才是所谓财务健康。
财富自由是我们个体面对经济系统演化趋势的主动选择。不主动追求，本质上就等于把人生的关键变量交给外部结构决定。建立投资系统，是用系统来对冲人生，让金钱成为工具而不是目的。
正题：LEAPS期权策略
中小登本金不够多还是事实，有什么能超越市场回报且风险偏好也不是那么高的手段呢？
有的，直接上干货。
为什么用LEAPS而不是直接买正股？
假设你想持有100股QQQ，现在的价格你大概要花6万多刀，基本上你资金就卡死在这了。
而如果你选择买一张两年以后才到期、Delta 0.8左右的QQQ深度实值合约，也就是做 LEAPS CALL，你只需要花1.5万刀。因为Delta 0.8，所以QQQ每涨1刀这张期权价值增加大概0.8刀，等于说你只用了1/4的金额就达到了80%的持有效果。这就大大提高了资金的利用率，这也是为什么LEAPS这么备受推崇的原因。
让期权”长生不老”：ROLL展期
LEAPS是有时效的，怎么让这张期权永续存活？答案是 ROLL（展期）——卖出旧合约，买入新合约。
今天介绍两种展期技术：
ROLL-OUT（向后滚动续命）
当期权快到期、时间价值快速损耗时，不管盈亏都要卖掉，去买一张下一个2年的合约。只要及时续约，就能永续持有。
ROLL-UP-AND-OUT（收割利润）
假设QQQ暴涨，手上期权赚翻了，这时候卖掉高价合约，立刻买入一张行权价更高、到期日更远的新合约。因为行权价提高了，新合约价格更便宜，买卖之间的价差就是落袋利润。
举个例子
QQQ目前 $620 旧合约：行权价 $100 CALL，内在价值约 $5万 卖出旧合约获得 $5万现金 买入新合约：行权价 $200 CALL，内在价值约 $4万 净现金流 +$1万
假如你最初花1.5万买入那张100行权价的合约，展期后持仓成本就变成了5千刀。只要展期次数足够多，收回来的现金超过本金，你就实现了0成本持仓，这也是LEAPS策略的终极目标。
实操系统：10万刀怎么运作
仓位分配：60% LEAPS CALL + 40% CASH，标的只做QQQ。
合约选择：到期日650-800天之间，Delta选0.8左右的深度实值，找一个QQQ重挫1%以上的时机建仓。
40% CASH千万不要乱动，留着有大用。
建仓完毕后，只需盯着三种情景：
大涨时：收割
当QQQ大涨，手里合约Delta到了0.9以上，期权和正股没什么区别，资金利用率低了。此时卖掉0.9的贵合约，买入一张Delta 0.7左右的新合约，顺便把到期时间往后延。一进一出，收到一笔现金差价，这就是奖励。
平淡时：续命
合约天数小于300天时，立刻执行ROLL-OUT，把合约至少延期到700天后，防止时间价值出现断崖式下跌。
大跌时：加仓
大崩溃时，绝大部分散户会割肉。因为我们可以无限续杯，只需耐心等它涨回来，并在低位加仓更多LEAPS。
加仓引入冷却器概念，避免一次性把现金用完：上一次抄底已过30天冷静期，且账户CASH超过10%，才执行加仓。
加仓模式分三档：
| 模式 | 条件 | 操作 |
|---|---|---|
| 管你玛的模式 | CASH > 40%总仓位 | 用10%总仓位CASH买入新合约 |
| 庶民模式 | 10% < CASH < 40% | 用5%总仓位CASH买入新合约 |
| 装死模式 | CASH < 10% | 来社区吹水，寻求卡皮心理安慰 |
回测数据
从2015年初到现在，只拿着QQQ不动：$10万 → $66万。
使用本策略：$10万 → $185万，年化收益率约31%，是QQQ的三倍。
能够打败市场的关键不在于这几年的暴涨，而在于2022年惨烈的熊市——这个系统会让你在熊市期间每月执行加仓，在底部持续囤积合约，等到牛市回归时爆发力是正股的十几倍，且持仓成本已经全部降为负数。
两个问题，一个优点
**问题1：极端的执行压力。**在实盘以前必须问自己：面对2022年那种极端熊市，每天打开都在亏，能不能克服恐惧坚决执行？
**问题2：买卖价差。**深度实值期权买卖价差比较大，不要因为急躁使用市价成交白白浪费盈利，坚决执行限价订单（Limit Order），挂着等就好。
一个优点： 频繁的ROLL会造成资本利得税……但是我们哈哈哈哈哈哈（懂的都懂）。
绝对前提
标的必须是长期上涨的，比如QQQ或SPY。拿去跑个股，完全是找死。
从今天开始，卡皮也会做一个长期的实盘追踪，用TSLA做标的（因为更有信仰，别学），不定期给大家更新实盘情况，看卡皮把成本ROLL成0。
对期权不了解的朋友可以到社区看视频资料，有完整免费系统化的资料。DC频道：https://discord.gg/wXHpYVMk5v