昨天刚好有个姐妹说她入了2000克黄金，让我们恭喜她喜提-6%
上一篇才让你们注意短期风险，能不能知行合一，嗯？能不能？说话！
之前鼓励姐妹们的笔记数据差到极点，很奇怪的是，和我私信互动的姐妹非常多
有讲自己原生家庭的
有讲自己家庭地位低的
有独生女来炫耀的
有说你个男的懂个der的
有夸奖我能共情到这个地步已经不错了的
但是呢？观看200多，你们搁这拿我当情绪斐济杯呢？
不过也确实，我懂，女孩子是情绪主导的，文章内容对你们并不重要，可能看到某句话就触发了开关，情绪上来就只能找人发泄下情绪。
但是咱们还是先搞钱，不然你闺蜜在南法度假…19岁4国混血男模…balabala
言归正传
结论写在在前面（提到一些术语你们都背下来，不懂啥意思也行，到时候和人家对喷的时候显得高深）：
1、个人认为，去追求超额收益（就是超越市场平均回报率也就是alpha）是需要做大量研究工作的。（这种脏活让卡皮干就行了）作为普通人，尤其是看到数据就头疼的普通人，最好不要去追求alpha，只要beta（市场平均回报率，你可以简单理解为标普500的回报率）就可以了。如果你认同我的说法，那么就不要拿大头的钱去买个股了，购买mutual fund（共同基金）或者etf才是你该做的事情。（成为博格头组织的信徒）
2、硅谷居士也提到过，美国股市回报率是远超其他例如房地产等市场的，几乎不考虑其他（除非你很懂），当然房产有它的优势就是杠杆。
3、如果你的钱短期就要用，搞点货币基金（Money Market Fund 货币基金，例如富达的SPAXX、SPRXX，如果你钱很多那FZDXX是更好的选择）就行了，你可以理解为余额宝，你看看人家余额宝的收益
4、再保守点收益要求高一些，可以蹲CD（定期存款），有时候银行缺钱会发一笔定向的CD，比如我之前买了摩根大通发的5.16%的定期存款，1年期（但是银行有权利随时赎回）有点像p2p的感觉，但是是银行发的所以风险极低，缺点是额度要抢，适合时间多的朋友。
那我们再来说说能买到的投资标的都有啥：
1、MMF是除了现金以外风险最低的投资标的了，国内余额宝背后也是多支货币基金。在美国今年最典型的就是SPAXX了4.x%的年化，当然降息周期嘛，收益肯定会持续走低，但依旧是低风险偏好的首选了。风险不能说没有，我只能说可以忽略不计，有兴趣的朋友可以去查一下背景。
2、Bond就是债券了，是一种风险较低的投资标的，以过去100年的数据来看，其回报率约等于5%。具体类别就很多了，还以时间周期分为短、中、长期，直接的购买会有一些税务身份问题，所以我们大多会选择ETF，比如BND也就是先锋集团发行的债券综合市场ETF，其表现大概是：
3、Stock也就是股票，通过买大盘指数可以显著降低个股风险。以过去100年来看，大概是10%左右的平均回报率。具体来说，可以买___（看过笔记的姐妹知道怎么填）
4、买个股收益可能远超SP500大盘，当然风险是非常高的，遇到极端事件-99%也不是罕见的情况，我是真的真的不建议普通人买个股，除非你自己有投研能力（我指的是真正的投研能力，不是在社交媒体看到哪个老师发个ticker，然后听他扯淡）并且你坚信自己很聪明而且很有时间。
好那经常刷理财知识的朋友都听到过一个词-配置，因为资产的增值几乎大部分取决于配置。那么什么是配置或者说策略呢？就是把你的资金尽量分散的在不同类型的标的（最好还带有对冲的属性）之中。这话我写起来也感觉拗口，我们来举例子：
最为常见的是将资金在Stock和Bond以一定比例进行分配，并且定期调整他们的比例（rebalance重平衡)，从而形成一种策略。那么怎么决定这个比例呢？
网上流传的比较make sense的决定比例的方法是，用110减去你的年龄就是你的Stock比例（放心不用说出来，不会暴露你的年纪）为什么我说make sense，因为年纪从普世意义上可以代表一个人的风险承受水平（因为STOCK具有较高风险），因为年轻人会一直有收入，也有足够多的时间熬过市场不好的年份；越年老越应该降低风险，保证在需要钱的时候即使是熊市也不要损失太多本金。
那么假设姐妹们今年30岁，110-30=80。也就是说假设你有100万，你应该分配80万到股票市场ETF，20万分配到债券ETF。当然每个人情况不同，比如以家庭为单位的可以用你和你配偶的年纪和收入的加权平均来算。
我们可以看到80%-20%这个比例的绩效：（网上找来的老图，懒得跑数据）
如此一来，根据历史数据推导的话，大概可以期待年收益率9.6%，风险则略低于纯大盘指数，过去92年里会有23年有亏损并且如果算上这几年，回报率应该是更高的。
并且风险上，并不用害怕，美国超过半数公司的401k（你可以理解为养老保险）都是定投的，体量远远超过你的想象。
那怎么设计更适合自己的策略呢？
这里可以给大家举一个非常经典的例子，出自于多年前看博格头论坛的时候，觉得十分有趣也十分典型，可以用来给大家讲讲策略是什么。这个策略很简单，40% UPRO + 60% TMF
（UPRO是杠杆三倍标普500的ETF，TMF是杠杆三倍做多美债）
这个策略的主旨是：利用股票和长期债券的负相关性，用长期债券冲掉一部分股市的风险；股票和债券的配比，要达到风险均衡 (risk parity)；因为这样配置的话股票比例比较低，为了增强回报率，还需要加杠杆。很多姐妹听到杠杆现在心跳都漏了一拍，先不要慌，杠杆是很正常的。
你可能会好奇，为什么是四六分？
这可不是拍脑袋决定的。因为股票（标普500）的波动大，它和长期债券的波动率一比，大约是3:2。为了让这两个标的对投资组合的风险贡献旗鼓相当（也就是江湖上说的risk parity风险平价），咱就得反过来，用2:3的比例去配资，给那个股票少一点戏份。
简单说，就是谁波动大，谁拿少点份额。（这可作为你自己构建策略的一个原则）
搞定比例后，这个组合还需要一个保持比例的操作：每季度（或每月，细节党不必纠结），重新平衡一下，确保它永远是那个优雅的40/60配比。
此策略不需要择时，即是一个可以长期以固定方法操作的策略，不论牛熊。
首先贴一下这个策略从1978年至2018年这40年间的表现：
此处要注意的是由于这两只ETF都是09年才成立，所以之前的数据都是根据他们的成分模拟的，下面给你们看09年到21年的：
该策略大概取得了13倍的回报，远超标普500，很惊人吧，若选取一段市场不是很好的时间段，以2000.08-2010.04为例，这期间有两次金融危机（2000互联网泡沫和2008次贷危机），标普500在此期间总的年化收益率为0%，而此策略则在此时间段有5%的年化收益率。
尽管采用了三倍杠杆，令人惊讶的是，此策略在风险指标上表现出相对稳健性。在40年跨度内，其最大回撤（Maximum Drawdown）为-49.22%，略优于同期标普500指数的-50.97%。最差年度回报率为-21.06%，显著优于同期标普500指数的-37%。策略的标准差约为标普500指数的不到两倍，远低于纯粹持有100%三倍杠杆产品（如UPRO）的波动水平。综上所述，虽然此策略的波动率高于标普500指数，但其风险特征仍在可接受范围内，与持有标普500指数（如VOO）的风险差距并不悬殊。
此策略在加入杠杆后仍能维持可控风险的核心原因，在于股票和长期债券之间存在的负相关性（可以理解为上面说的对冲属性）。这一关键假设使得我们能够通过配置一定比例的债券，来对冲部分股票投资的系统性风险。从机制上讲，在金融危机或市场恐慌导致股票价格大幅下挫时，投资者往往会抛售股票并转向抢购被视为避险资产的长期债券。虽然危机期间的总资产净值仍可能大幅下降，但债券部分的升值能在一定程度上起到缓冲作用。历史数据来看，过去40年间，股票与长期债券的负相关性假设得到了有效验证。这种杠杆+对冲的结合，也是众多对冲基金的常用操作手法。
此策略面临的主要系统性风险，是股票与债券之间负相关性被打破，即两者同步下跌（股债双杀）。这种情况通常发生在通货膨胀持续高企、迫使中央银行（如美联储）采取激进且持久的紧缩性货币政策（持续加息）的环境中。
在我的理解中，美联储的持续加息是打破这种负相关性的一个主要潜在诱因。加息的前提往往是通胀压力过大，需要通过提高借贷成本来抑制需求、使通胀降温。然而，回顾历史数据，自1981年以来，通胀总体得到了良好控制，宏观趋势倾向于长期的利率下行，而加息周期多为周期性的、暂时的调整。
但实际上，随着原贴下面的讨论越来越深入，原贴作者HEDGEFUNDIE在这一层里补充上了一些从更早开始的数据回测，见下图
可见，在大约1965-1983年间，此策略的表现非常非常糟糕。而这段时期，正是美国著名的滞涨时期，通胀一度非常高，因此这段时间美联储一直在持续加息。这可以印证我上面分析的，此策略最怕的就是持续上升的通胀和加息。
写到这里，相信不少行动力强的朋友已经跃跃欲试都打开券商APP了
停！STOP!
细心的朋友应该发现，以上数据只贴到2018年，哈哈哈哈哈哈，因为该策略已经失效了（废话，赚钱的策略谁会发出来，自然是赠与有元人），给你们看到现在的惨状：
当然，现在即将进入新一轮的降息周期，或许会重新生效（所有策略都不可能永久性的打败市场，圣杯是所有从业者都在寻找的东西，但是应该是不存在的）
给大家举这个例子，只是告诉大家一个有效的策略是怎样的，虽然很简单但是能帮大家理解配置和策略以及对冲的一些相关概念。知道要花多少精力去投研吧，这都只是一些结果，过程更是艰涩，所以我说钱太少别折腾。
当然今天内容可能是少数人才感兴趣的，数据差就差吧。
（声明：我没有说过自己的大帅哥，你们仔细看之前的笔记，从来只有忧郁和眼神深邃，并且183，请一些女同志不要抱有不切实际的幻想）